螺纹钢1910合约或将面临“高贴水、低库存”格局

今年，在产量屡创新高的情况下，螺纹钢价格走出了需求、成本双驱动行情。根据 统计局公布的数据，1月~4月份，基建投资增速虽然没有继续走高，但是仍然维持了 季度4.4%的增速；房地产开发投资累计同比增长11.9%，较 季度增速提高0.1个百分点，较去年同期增速提高1.6个百分点。虽然近几个月的房地产土地购置面积增速不尽如人意，但是受去年新开工面积增速较高带动，今年初以来，施工面积增速持续走高，1月~4月份累计同比增长8.8%，较 季度增速提高0.6个百分点。目前，房屋新开工面积依然保持较高增速，再考虑到开发资金同比增速走高，预计房地产投资将在新开工面积和施工面积的带动下继续保持较高增长水平。

需求透支和需求惯性的分歧增加了黑色内盘的演绎性和波动率，市场担忧比如对拿地和销售对房地产的约束和传导，以及流动性冲击等在加剧。但目前我比较倾向三季度建材消费韧性仍在，新开工出现负增长概率较低，其他外部性暂不赘述。

能否破60日线：3680附近大概是近期的60日线，具备一定的电炉成本支撑预期，前期废钢性价比较低，也出现了偏好上抑制的情况，但现阶段长短流程螺纹毛利依然尚可，还难因此出现明显减产。所以我认为淡季逻辑还会随着实际需求下滑和贸易偏好减弱继续运行，但螺纹需求下滑速度和电炉当量相比的支撑还是有预期在的。